调油(yóu)逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够(gòu)推升芳(fāng)烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货(huò)盘面已(yǐ)连(lián)续(xù)出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一(yī)方面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别(bié)是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同(tóng)时(shí)美国(guó)汽油(yóu)库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油(yóu)的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是(shì)在汽(qì)油旺季(jì)到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是(shì)始于路径依(yī)赖(lài)，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前(qián)准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年(nián)的(de)调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在(zài)去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预(yù)期，导致旺季来(lái)临(lín)后行(xíng)情一触(chù)即发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国(guó)出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可以(yǐ)一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们(men)也看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调(diào)油(yóu)需求(qiú)的(de)主要(yào)时期(qī)，而今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻(luó)辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大(dà)幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于俄乌冲突导(dǎo关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)致原油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)起(qǐ)的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于(yú)调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来(lái)，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需(xū)求增(zēng)加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的(de)提振高(gāo)度(dù)将极(jí)大(dà)可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对未来需求(qiú)的不确关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些定(dìng)和经济可能(néng)衰(shuāi)退(tuì)的(de)背(bèi)景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局(jú)面(miàn)在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共(gòng)500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产和下(xià)游消费(fèi)走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产(chǎn)下北方低(dī)价货(huò)源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看(kàn)调(diào)油(yóu)逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息(xī)背景下(xià)，成(chéng)品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油的价差(chà)高点已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑(jí)再(zài)继(jì)续(xù)大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些