钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业园区核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地(dì)点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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