昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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