射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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