财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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