当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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