金融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民(mín)经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新闻发言人、国(guó)民经济(jì)综(zōng)合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些(xiē)阶段性因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格(gé)的回落。随(suí)着(zhe)气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价(jià)促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排(pái)放标准在(zài)今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上年同期对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同期受(shòu)到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格(gé)进入到(dào)上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国(guó)际地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在(zài)这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食(shí)品和能源由(yóu)于(yú)受到(dào)短期因素影(yǐn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释g)响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基(jī)本稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是(shì)偏低(dī)的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带(dài)动(dòng)服(fú)务价(jià)格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升(shēng)。未来(lái)随着(zhe)服务(wù)消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与国(guó)际(jì)市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济(jì)恢复(fù)常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但(dàn)市(shì)场需求相对(duì)不足(zú)，价格有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(yā)延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行(xíng)情(qíng)况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物价涨幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效(xiào)应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在(zài)负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入(rù)分(fēn)配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出(chū)现(xiàn)提(tí)前还贷现(xiàn)象，也(yě)一定程度(dù)影响(xiǎng)当期消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明(míng)显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市(shì)场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥(mí)合，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物(wù)价是经(jīng)济短周期波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来(lái)评判经济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资金来源刻(kè)画(huà)的有(yǒu)效社融(róng)增速，去年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度(dù)左(zuǒ)右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年(nián)基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当前资金多滞留(liú)在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来(lái)的居(jū)民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱(qū)动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮(lún)信用(yòng)修复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业行为的(de)支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造业(yè)投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺(quē)位”，压低了(le)信(xìn)用派生(shēng)和经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期(qī)的(de)同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民(mín)消费(fèi)能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地产大周期(qī)向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释