北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗xī)，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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