大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡strong>

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一(yī)数(shù)据创(chuàng)年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储今(jīn)年(nián)将多次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货的(de)押注(zhù)，今年(nián)降息的可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前(qián)的(de)预期(qī)。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年降息(xī)的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为(wèi)原(yuán)油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商(shāng)边际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格(gé)也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到(dào)港成本(běn)900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货研(yán)究院上(shàng)海(hǎi)分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市(shì)场(chǎng)供(gōng)应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年(nián)受到(dào)天(tiān)气因素的(de)影响(xiǎng)，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成(chéng)本(běn)端(duān)难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需(xū)求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后(hòu)，并(bìng)未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新(xīn)低，现(xiàn)货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报(bào)价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业(yè)整体处(chù)于不(bù)景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创下新低(dī)，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没(méi)有随(suí)着煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分(fēn)内地企业有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持续关注(zhù)这一(yī)问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢复情(qíng)况，下半(bàn)年(nián)部分品种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货(huò)源(yuán)的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基于原(yuán)料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上(shàng)承诺将加(jiā)大力(lì)度(dù)打(dǎ)击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油(yóu)供(gōng)需将进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从(cóng)成本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是在(zài)于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽(qì)油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡出现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收(shōu)储均将收紧下(xià)半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在(zài)美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发(fā)运船期(qī)中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对(duì)本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工(gōng)结构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。