在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏无可厚非是什么意思损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保无可厚非是什么意思(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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