射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(s民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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