在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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