北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PAC光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米W）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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