国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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