昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金(jīn)利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场(chǎng)对利(lì)率见顶(dǐng)后美联储降息(xī)的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期(qī)货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫(gōng)发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债务上限方案。白宫(gōng)称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如(rú)果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约(yuē)将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务(wù)违约将导致失业率上升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面临(lín)信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的(de)老(lǎo)年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连(lián)任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日(rì)傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的(de)时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连(lián)任(rèn)美国总统的(de)原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还(hái)附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束时，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他(tā)参(cān)选的人(rén)中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交(jiāo)易所公布劳动(dòng)节(jié)期间有关工作安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合充电宝100wh等于多少毫安约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，黄金期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　充电宝100wh等于多少毫安　上期能源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜(tóng)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料(liào)油(yóu)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时(shí)起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持(chí)不变。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化(huà)石(shí)油气期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现单(dān)边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应(yīng)股指(zhǐ)期货的交易保证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一(yī)是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二是(shì)来自政策面的(de)支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的(de)主要逻(luó)辑依旧在于产业(yè)基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区(qū)域二次育肥采购(gòu)量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至(zhì)3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正(zhèng)常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着(zhe)今年一季(jì)度去(qù)产能不及(jí)预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今(jīn)年下半年市(shì)场不(bù)会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君(jūn)介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部(bù)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月增加，至少对(duì)应到今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年(nián)增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏(lán)量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁(fán)母猪为(wèi)主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家(jiā)稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持(chí)续出库(kù)，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续(xù)向好发(fā)展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预(yù)期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等利(lì)好因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的(de)助(zhù)力。但是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需(xū)求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次需(xū)求好转主要在于(yú)冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端(duān)需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回(huí)归(guī)至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩(suō)量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易(yì)日，期(qī)货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓位，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势(shì)不改，大概(gài)率仍(réng)将保(bǎo)持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次育(yù)肥缓慢(màn)入场，行情或(huò)好(hǎo)于(yú)一季度(dù)。按照官(guān)方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保(bǎo)锁(suǒ)定(dìng)利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三(sān)个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集(jí)中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货农产(chǎn)品事(shì)业(yè)部(bù)分析(xī)师姜颖告(gào)诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第(dì)二波(bō)疫情的(de)波及范围预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强(qiáng)化(huà)。数据显示(shì)，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进(jìn)口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份工(gōng)作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和出口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印(yìn)度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文(wén)伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易(yì)商进口利(lì)润深(shēn)度(dù)亏损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上(shàng)，随着(zhe)天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场(chǎng)对于(yú)未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步(bù)入增产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需(xū)求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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