财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zh禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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