随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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