银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过(guò)加(jiā)息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国(guó)居(jū)民部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普(pǔ)遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的(de)状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是(shì)在(zà张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事i)多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事