4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内(nèi)棉(mián)价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节(jié)后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及(jí)订(dìng)单排单(dān)时(shí)间达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的(de)推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度(dù)产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一(yī)度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发(fā)了(le)市(shì)场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区(qū)出现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低(dī)温(wēn)天(tiān)气(qì)的双重作用(yòng)下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端(duān)，目(mù)前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居(jū)民(mín)对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大(dà)幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以来首次(cì)转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于(yú)产能(néng)持续扩(kuò)张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有望继续抬升。

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