近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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