国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fà什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法n)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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