本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子>

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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