近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dò1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗u)粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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