国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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