A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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