随着一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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