昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方复活的作者是谁，复活的作者是谁是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供(复活的作者是谁，复活的作者是谁gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察(chá)更多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及复活的作者是谁，复活的作者是谁其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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