钠电池产能规划从0到10GWh再(z团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如(rú)何(hé)消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数(shù)和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作(zuò)”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来(lái)才会有较大比例的(de)替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核(hé)心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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