随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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