财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券(qu孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理0000; line-height: 24px;'>孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理àn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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