随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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