“一带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的看点。即(jí)使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达(dá)经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在(zài)6％以上(shàng)，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全(quán)年(nián)的出(chū)口增速转正(zhèng)。<在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动/strong>

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)中国(guó)出口增速(sù)的重要(yào)指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速(sù)与中国(guó)出口基本保(bǎo)持(chí)统一(yī)趋(qū)势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结(jié)构性(xìng)变(biàn)化背景下，传统(tǒng)观察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的(de)波动(dòng)可(kě)能(néng)加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高(gāo)增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸(mào)的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟(méng)出(chū)口增速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海(hǎi)外(wài)车市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥(hu在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ī)了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么如何(hé)去评估这(zhè)一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带(dài)一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在一带(dài)一(yī)路沿线10国(guó)的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我们(men)选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观(guān)三种情(qíng)形下(xià)的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经济体出(chū)口增(zēng)速预测(cè)，思路为在(zài)中国加入(rù)世界贸(mào)易组织后、历次全(quán)球经济陷入衰(shuāi)退或是经济(jì)增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别(bié)作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和(hé)衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我(wǒ)国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下(xià)2023年我国(guó)出(chū)口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数(shù)据方面，各国自中国进口(kǒu)的(de)数据和(hé)中国(guó)向(xiàng)各国出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时(shí)这一差异还(hái)较(jiào)大，一般(bān)而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带一路”国家进口数据(jù)的(de)测算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退(tuì)的时点存在较(jiào)大(dà)的不确(què)定性(xìng)，可能在今(jīn)年下半年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经(jīng)济增长不及(jí)预(yù)期(qī)，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于(yú)中国出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足(zú)。