在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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