大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的信号意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ong>

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起