金融界5月15日(rì)消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济复(fù)苏(sū)给予(yǔ)充(chōn翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗g)分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格(gé)意(yì)义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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