随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(戴choker就是m吗，戴choker什么意思quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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