银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进(jìn)一步(bù)回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降(jiàng)，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下(xià)，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分(fēn)品(pǐn)种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去(qù)化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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