在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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