大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗>

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗得到同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(s自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗hí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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