大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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