财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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