财联(lián)社(shè)方阵是什么意思6月3日讯（编方阵是什么意思辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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