随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分(fē双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义n)位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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