近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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