A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yu1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升án)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升>云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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