大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结(jié)束后由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据(jù)创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值(zhí)和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处(chù)于(yú)1985年以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了对美(měi)联(lián)储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些(xiē)合约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价(jià)美联储(chǔ)在6月(yuè)会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易(yì)员们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会(huì)降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的(de)可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员(yuán)们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货(huò)日报记者(zhě)观(guān)察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半(bàn)年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来(lái)看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油(yóu)成(chéng)本(běn)、美国收(shōu)储目标价(jià)位，在美(měi)国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续(xù)不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先(xiān)呈现震荡筑底的(de)迹(jì)象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的(de)供需(xū)面(miàn)持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下(xià)行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱势(shì)震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言(yán)，本周(zhōu)持(chí)续走弱未见反转迹(jì)象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(s含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式hì)实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的(de)亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下(xià)新低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没(méi)有随着煤(méi)价回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出(chū)因(yīn)甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的(de)需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能在(zài)1—2年都维(wéi)持(chí)较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产能(néng)的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上(shàng)下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要(yào)取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面(miàn)临较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化(huà)工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期(qī)下跌(diē)后(hòu)的反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势(shì)主要还(hái)是基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供需(xū)基含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前景提(tí)振(zhèn)油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤(méi)化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出(chū)现不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全(quán)球原油(yóu)平衡(héng)表。但在(zài)美国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)的不确定性(xìng)仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的(de)利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源(yuán)部长再(zài)次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游(yóu)库(kù)存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式