北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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