近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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