5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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