如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，实属和属实区别在哪，实属与属实的区别是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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